D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表
所示。
要求：
(1)计算D公司2009年净资产收益率。
(2)计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。
(3)利用因素分析法依次测算营业净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。
所示。要求：
(1)计算D公司2009年净资产收益率。
(2)计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。
(3)利用因素分析法依次测算营业净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。
正确答案：
(1) 2009年净资产收益率= 12%×0.6×1.8=12.96%
(2) 2010 年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%
(3) 2009年净资产收益率：12%×0.6×1.8= 12.96% ①
替代营业净利率：8%×0.6×1.8=8.64% ②
替代总资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32% ③
替代权益乘数： 8%×0.3×2=4.8% ④
营业净利率变动的影响：②-①=8.64%-12.96%=-4.32%
总资产周转率变动的影响：③-②=4.32%-8.64%=-4.32%
权益乘数变动的影响：④-③=4.8%-4.32% =0.48%
或：
营业净利率变动的影响： (8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%
总资产周转率变动的影响： 8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%
权益乘数变动的影响： 8%×0.3×(2-1.8)= 0.48%。
(2) 2010 年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%
(3) 2009年净资产收益率：12%×0.6×1.8= 12.96% ①
替代营业净利率：8%×0.6×1.8=8.64% ②
替代总资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32% ③
替代权益乘数： 8%×0.3×2=4.8% ④
营业净利率变动的影响：②-①=8.64%-12.96%=-4.32%
总资产周转率变动的影响：③-②=4.32%-8.64%=-4.32%
权益乘数变动的影响：④-③=4.8%-4.32% =0.48%
或：
营业净利率变动的影响： (8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%
总资产周转率变动的影响： 8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%
权益乘数变动的影响： 8%×0.3×(2-1.8)= 0.48%。
