甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下。（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。 资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，使用年限为6年，无残值；垫支营运资金800万元，第6年年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1～6年每年营业收入为2700万元，每年付现成本为700万元。 资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。 资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%。如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。 （2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。 （3）根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。 （4）根据要求（1）、要求（2）、要求（3）的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。 （5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。 （6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。-中级会计

甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：
资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下。（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。
资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，使用年限为6年，无残值；垫支营运资金800万元，第6年年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1～6年每年营业收入为2700万元，每年付现成本为700万元。
资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。
资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%。如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
（2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
（3）根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。
（4）根据要求（1）、要求（2）、要求（3）的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。
（5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
（6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。

正确答案：

（1）A方案的静态回收期=5000÷2800=1.79（年）。
A方案的动态回收期=2+［5000-2800×（P/A，15%，2）］÷［2800×（P/F，15%，3）］=2.24（年）
A方案净现值=2800×（P/A，15%，3）-5000=1392.96（万元）
A方案现值指数=2800×（P/A，15%，3）÷5000=1.28
（2）B方案的年折旧额=4200÷6=700（万元）。
B方案净现值=-5000+［2700×（1-25%）-700×（1-25%）+700×25%］×（P/A，15%，6）+800×（P/F，15%，6）=1684.88（万元）
B方案年金净流量=1684.88÷（P/A，15%，6）=445.21（万元）
（3）净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，故应选择年金净流量法。
（4）A方案的年金净流量610.09万元大于B方案的年金净流量445.21万元，故应选择A方案。
（5）继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500-4500×20%=3600（万元）。
（6）改用剩余股利政策，公司的收益留存额=5000×70%=3500（万元），可发放股利额=4500-3500=1000（万元）。
提示：本题第（1）问中的动态回收期原则上可以用另一种方法计算。由于A方案每年现金净流量相等，因此列式：2800×（P/A，15%，n）=5000，求得：（P/A，15%，n）=1.7857，再利用内插法，可求得n=2.25（年）（仅有微小误差，可忽略）。不过本题并未给出年金系数的具体数据，所以无法采用该方法。

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