己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下。
资料一：己公司2023年相关财务数据如下表所示，假设已公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
资料二：己公司计划2024年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线购置价格为50000万元，预计可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。该生产线投产后已公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设已公司要求的最低收益率为10%。
资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，已公司设计了两个筹资方案，第一个方案是发行债券筹资50000万元，债券面值为1000元，债券的票面利率为10%，每张债券的发行价格为1250元；第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元。己公司2024年年初普通股股数为30000万股。
资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如下表所示。
要求：
（1）己公司日购货成本为200万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算，计算2023年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替）。
（2）计算己公司2023年的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④盈亏平衡点销售额。
（3）计算已公司2024年的经营杠杆系数。
（4）计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1－7；③NCF8；④NPV。
（5）根据要求（4）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。
（6）计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润，并分析应采用哪个方案筹资。
（7）根据要求（6）的选择结果，计算生产线投产后己公司的财务杠杆系数。
资料一：己公司2023年相关财务数据如下表所示，假设已公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
资料二：己公司计划2024年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线购置价格为50000万元，预计可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。该生产线投产后已公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设已公司要求的最低收益率为10%。
资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，已公司设计了两个筹资方案，第一个方案是发行债券筹资50000万元，债券面值为1000元，债券的票面利率为10%，每张债券的发行价格为1250元；第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元。己公司2024年年初普通股股数为30000万股。
资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如下表所示。
要求：
（1）己公司日购货成本为200万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算，计算2023年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替）。
（2）计算己公司2023年的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④盈亏平衡点销售额。
（3）计算已公司2024年的经营杠杆系数。
（4）计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1－7；③NCF8；④NPV。
（5）根据要求（4）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。
（6）计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润，并分析应采用哪个方案筹资。
（7）根据要求（6）的选择结果，计算生产线投产后己公司的财务杠杆系数。
正确答案：
（1）①应收账款周转率＝80000/16000＝5（次）
应收账款周转期＝360/5＝72（天）
②年购货成本＝200×360＝72000（万元）
应付账款周转率＝72000/18000＝4（次）
应付账款周转期＝360/4＝90（天）
③存货周转率＝55000/13750＝4（次）
存货周转期＝360/4＝90（天）
④现金周转期＝72＋90－90＝72（天）
（2）①营运资金＝40000－30000＝10000（万元）
②产权比率＝60000/40000＝1.5
③边际贡献率＝（80000－30000）/80000＝62.5%
④盈亏平衡点销售额＝25000/62.5%＝40000（万元）
（3）DOL＝（80000－30000）/（80000－30000－25000）＝2
（4）①原始投资额＝50000＋5500＝55500（万元）
②年折旧额＝（50000－2000）/8＝6000（万元）
NCF1~7＝22000×（1－25%）－10000×（1－25%）＋6000×25%＝10500（万元）
③NCF8＝10500＋5500＋2000＝18000（万元）
④NPV＝－55500＋10500×（P/A，10%，7）＋18000×（P/F，10%，8）＝－55500＋10500×4.8684＋18000×0.4665＝4015.2（万元）
（5）己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，所以方案可行。
（6）原有利息＝2000万元，原有股数＝30000万股
第一个方案增加的利息＝50000/1250×1000×10%＝4000（万元）
第二个方案增加的股数＝10000万股
（EBIT－2000－4000）×（1－25%）/30000＝（EBIT－2000）×（1－25%）/（30000＋10000）
解得：EBIT＝18000（万元）
原息税前利润＝80000－25000－30000＝25000（万元）
新增息税前利润＝22000－10000－6000＝6000（万元）
总息税前利润＝25000＋6000＝31000（万元）
因为预计息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润，所以应采用第一个方案。
（7）财务杠杆系数＝31000/（31000－2000－4000）＝1.24。
应收账款周转期＝360/5＝72（天）
②年购货成本＝200×360＝72000（万元）
应付账款周转率＝72000/18000＝4（次）
应付账款周转期＝360/4＝90（天）
③存货周转率＝55000/13750＝4（次）
存货周转期＝360/4＝90（天）
④现金周转期＝72＋90－90＝72（天）
（2）①营运资金＝40000－30000＝10000（万元）
②产权比率＝60000/40000＝1.5
③边际贡献率＝（80000－30000）/80000＝62.5%
④盈亏平衡点销售额＝25000/62.5%＝40000（万元）
（3）DOL＝（80000－30000）/（80000－30000－25000）＝2
（4）①原始投资额＝50000＋5500＝55500（万元）
②年折旧额＝（50000－2000）/8＝6000（万元）
NCF1~7＝22000×（1－25%）－10000×（1－25%）＋6000×25%＝10500（万元）
③NCF8＝10500＋5500＋2000＝18000（万元）
④NPV＝－55500＋10500×（P/A，10%，7）＋18000×（P/F，10%，8）＝－55500＋10500×4.8684＋18000×0.4665＝4015.2（万元）
（5）己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，所以方案可行。
（6）原有利息＝2000万元，原有股数＝30000万股
第一个方案增加的利息＝50000/1250×1000×10%＝4000（万元）
第二个方案增加的股数＝10000万股
（EBIT－2000－4000）×（1－25%）/30000＝（EBIT－2000）×（1－25%）/（30000＋10000）
解得：EBIT＝18000（万元）
原息税前利润＝80000－25000－30000＝25000（万元）
新增息税前利润＝22000－10000－6000＝6000（万元）
总息税前利润＝25000＋6000＝31000（万元）
因为预计息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润，所以应采用第一个方案。
（7）财务杠杆系数＝31000/（31000－2000－4000）＝1.24。
跨章节主观题专训
