一.单项选择题

　　1.某企业2017年税前利润500万元，利息50万元，2018年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。企业不存在优先股，则该企业2018年财务杠杆系数为( )。

　　A.1.1

　　B.1.13

　　C.10

　　D.7.5

　　2.某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元(账面价值)，平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。

　　A.2268

　　B.2240

　　C.3200

　　D.2740

　　3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率为4%，则该企业利用普通股筹资的资本成本为( )。

　　A.25.9%

　　B.21.9%

　　C.24.4%

　　D.25.1%

　　4.丁公司2011年年末的经营性资产总额为1600万元，经营性负债总额为800万元，留存收益为100万元。公司预计2012年的销售收入将增长20%，年末的留存收益为140万元。则采用销售百分比法预测2012年的外部融资需求量为( )万元。

　　A.60

　　B.20

　　C.120

　　D.160

　　5.甲公司向A银行借入长期借款以购买一台设备，设备购入价格为150万元，已知筹资费率为筹资总额的5%，年利率为8%，企业的所得税税率为25%。则用一般模式计算的该笔长期借款的筹资成本及年利息数值分别为( )。

　　A.8.42%、12万元

　　B.6.32%、12.63万元

　　C.6.32%、12万元

　　D.8.42%、12.63万元

　　6.DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是( )。

　　A.最佳资本结构

　　B.历史资本结构

　　C.目标资本结构

　　D.标准资本结构

　　7.如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法不正确的是( )。

　　A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%

　　B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%

　　C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%

　　D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30%

　　8.某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y=3000+6X。该公司2016年总资金为8900万元，预计2017年销售收入为1200万元。预计2017年需要增加的资金为( )万元。

　　A.1700

　　B.1300

　　C.7200

　　D.10200

　　9.H公司按照面值的110%发行债券进行筹资，共发行了每张面值100元的债券10000份，利率为8%，期限为6年，发行费用率为5%，企业所得税税率为20%，若考虑时间价值的话，该批债券的资本成本率为( )。

　　A.5.51%

　　B.7.09%

　　C.7.64%

　　D.7.49%

　　10.某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业的固定性经营成本为( )万元。

　　A.160

　　B.320

　　C.240

　　D.无法计算

　　11.东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股，面值1元，市价5元)，企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是( )元/股。

　　A.0.025

　　B.0.075

　　C.0.06

　　D.0.065

　　12.H公司普通股的β系数为1.2，此时市场上无风险利率为5%，市场风险收益率为10%，，则该股票的资本成本为( )。

　　A.16.5%

　　B.12.5%

　　C.11%

　　D.17%

　　13.正大公司上年度资金平均占用额为200万元，其中不合理的部分是10万元，预计本年度销售额增长率为5%，资金周转速度降低7%，则本年度资金需要量为( )万元。

　　A.213.47

　　B.185.54

　　C.193.14

　　D.167.87

　　14.下列关于资本成本的说法中，不正确的是( )。

　　A.资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据

　　B.资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

　　C.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

　　D.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

　　15.下列各种资本结构理论中，认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的是( )。

　　A.代理理论

　　B.MM理论

　　C.权衡理论

　　D.优序融资理论

　　二.多项选择题

　　16.关于经营杠杆与经营风险，下列说法中正确的有( )。

　　A.经营风险是指企业生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险

　　B.引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性

　　C.经营杠杆是资产报酬不确定的根源

　　D.经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大

　　17.采用销售百分比法预测外部融资需求量时，下列因素的变动会使外部融资需求量减少的有( )。

　　A.股利支付率降低

　　B.销售增长率提高

　　C.利润留存率提高

　　D.销售净利率增大

　　18.下列选项当中属于资本成本的组成部分的有( )。

　　A.借款利息

　　B.发放的股利

　　C.债券发行费

　　D.借款手续费

　　19.关于资本成本率计算的基本模式，下列说法中正确的有( )。

　　A.扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额

　　B.一般模式不用考虑时间价值

　　C.对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本计算方式是采用一般模式

　　D.一般模式通用的计算公式为“资本成本率=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)”

　　20.影响财务杠杆系数的因素包括( )。

　　A.产品销售数量

　　B.企业资本结构

　　C.借款的利息率水平

　　D.固定经营成本的高低

　　21.下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有( )。

　　A.个别资本成本

　　B.各种资本在资本总额中占的比重

　　C.筹资速度

　　D.企业的经营杠杆

　　22.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有( )。

　　A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

　　B.企业经营风险高，财务风险大

　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

　　D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长

　　23.关于优先股的资本成本率，下列说法中正确的有( )。

　　A.优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利

　　B.对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率可以按一般模式计算

　　C.浮动优先股的资本成本率只能按照贴现模式计算

　　D.浮动股息率优先股的资本成本率计算，与公司债券资本成本率的计算相同

　　三.判断题

　　24.资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。( )

　　25.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。( )

　　26.由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。( )

　　27.资本结构优化的方法中，平均资本成本比较法和每股收益分析法都没有考虑风险因素。( )

　　28.拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金;资产适用于抵押贷款的企业负债较少。( )

　　29.采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据资金占用量的数额确定的。( )

　　30.当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。( )

　　31.企业初创阶段，资金需求量大，在资本结构安排上应提高负债比例。( )

　　四.计算分析题

　　32.某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。有以下资料：

　　资料一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，β系数为0.4。

　　资料二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，每年计息一次，到期一次还本。

　　资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为9%，每年计息一次，发行价格为1100元，发行费率为5%。

　　假定：公司所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835。

　　要求：

　　(1)根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本;

　　(2)根据资料二计算长期借款筹资成本;(不考虑时间价值)

　　(3)根据资料三计算债券筹资成本。(考虑时间价值)

　　一.单项选择题

　　1.【正确答案】A

　　【答案解析】计算财务杠杆需要使用基期数据，所以计算2018年财务杠杆系数要使用2017年数据，财务杠杆系数=(500+50)/500=1.1。

　　【该题针对“财务杠杆与财务杠杆系数”知识点进行考核】

　　2.【正确答案】B

　　【答案解析】股票的市场价值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(万元)。或者：平均债务税前利息率为7%/(1-30%)=10%，股票的市场价值=(500-200×10%)×(1-30%)/15%=2240(万元)

　　【提示】公司价值分析法中，计算股票的市场价值时，实际上是假设公司各期的净利润保持不变，并且净利润全部用来发放股利，即股利构成永续年金，股票的市场价值=永续股利的现值=净利润/普通股的成本。

　　【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】

　　3.【正确答案】A

　　【答案解析】普通股资本成本=2×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=25.9%

　　【该题针对“普通股的资本成本率——股利增长模型法”知识点进行考核】

　　4.【正确答案】C

　　【答案解析】外部融资需求量=20%×(1600-800)-(140-100)=120(万元)。

　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

　　5.【正确答案】B

　　【答案解析】长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)=150/(1-5%)=157.89(万元)，长期借款年利息=长期借款筹资总额×年利率=157.89×8%=12.63(万元)，长期借款筹资成本=12.63×(1-25%)/150×100%=6.32%，或长期借款资本成本=8%×(1-25%)/(1-5%)=6.32%。

　　【该题针对“银行借款的资本成本率”知识点进行考核】

　　6.【正确答案】C

　　【答案解析】目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。

　　【该题针对“资本结构的含义”知识点进行考核】

　　7.【正确答案】D

　　【答案解析】因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5=15%，选项A的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3=30%，选项C的说法正确。由于财务杠杆系数为3/1.5=2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2=40%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%/3=3.33%，选项D的说法不正确。

　　【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】

　　8.【正确答案】B

　　【答案解析】2017年需要的资金总额=3000+6×1200=10200(万元)，2017年需要增加的资金=10200-8900=1300(万元)。

　　【该题针对“根据资金占用总额与产销量的关系预测”知识点进行考核】

　　9.【正确答案】A

　　【答案解析】考虑时间价值的情况下，假设资本成本率为Kb，则应该有100×110%×(1-5%)=100×8%×(1-20%)×(P/A，Kb，6)+100×(P/F，Kb，6)，利用内插法计算，结果是5.51%。

　　【该题针对“公司债券的资本成本率”知识点进行考核】

　　10.【正确答案】A

　　【答案解析】下年经营杠杆系数=本年边际贡献/(本年边际贡献-固定性经营成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定性经营成本]=1.5，解得：固定性经营成本为160万元。

　　【该题针对“经营杠杆与经营杠杆系数”知识点进行考核】

　　11.【正确答案】B

　　【答案解析】每股收益=(100-40)×(1-25%)/600=0.075(元/股)。

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　12.【正确答案】D

　　【答案解析】本题运用资本资产定价模型计算，市场风险收益率就是已经扣除了无风险收益率的结果，所以在计算的时候就直接乘以β系数就可以了。即该股票的资本成本=5%+1.2×10%=17%。

　　【该题针对“普通股的资本成本率——资本资产定价模型法”知识点进行考核】

　　13.【正确答案】A

　　【答案解析】预测年度资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)=(200-10)×(1+5%)×(1+7%)=213.47(万元)

　　【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】

　　14.【正确答案】B

　　【答案解析】平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，所以选项B的说法不正确。

　　【该题针对“资本成本的作用”知识点进行考核】

　　15.【正确答案】A

　　【答案解析】代理理论认为，债务筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的股权代理成本;但是，债务筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的债务代理成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　二.多项选择题

　　16.【正确答案】ABD

　　【答案解析】经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。所以选项C不正确。

　　【该题针对“经营杠杆与经营风险”知识点进行考核】

　　17.【正确答案】ACD

　　【答案解析】外部融资需求量与销售增长率、股利支付率呈同方向变动，与销售净利率、利润留存率呈反方向变动。选项A、C、D都会导致留存收益增加，因此会导致外部融资需求量减少。

　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

　　18.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用，前两项属于占用费用，后两项属于筹资费用。

　　【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】

　　19.【正确答案】ABD

　　【答案解析】对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本计算方式是采用贴现模式，即债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。所以选项C不正确。

　　【该题针对“资本成本率计算的基本模式”知识点进行考核】

　　20.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】影响企业财务杠杆的因素包括企业资本结构中债务资本比重;普通股收益水平;所得税税率水平。其中普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本高低的影响;息税前利润又受产品销售数量、销售价格、成本水平高低的影响。企业借款的利息率水平影响固定资本成本的数额，企业固定经营成本的高低影响息税前利润。

　　【该题针对“财务杠杆与财务风险”知识点进行考核】

　　21.【正确答案】AB

　　【答案解析】平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本的计算公式为：平均资本成本=∑(某种资本占总资本的比重×该种资本的成本)。

　　【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

　　22.【正确答案】AC

　　【答案解析】无风险报酬率降低，投资人要求的报酬率也会降低，从而资本成本也会降低，所以A选项是正确的。财务风险大，投资人要求的报酬率就高，资本成本也相应的增大。所以B选项不正确。市场流动性改善了，流动性风险降低，筹资人要求的报酬率降低，资本成本也降低，所以选项C是正确的。企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长会导致资本成本的提高。所以选项D不正确。

　　【该题针对“影响资本成本的因素”知识点进行考核】

　　23.【正确答案】ABC

　　【答案解析】浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。选项D的说法不正确。

　　【该题针对“优先股的资本成本率”知识点进行考核】

　　三.判断题

　　24.【正确答案】N

　　【答案解析】计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。

　　【该题针对“边际资本成本的计算”知识点进行考核】

　　25.【正确答案】Y

　　【答案解析】影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。

　　【该题针对“财务杠杆与财务杠杆系数”知识点进行考核】

　　26.【正确答案】N

　　【答案解析】留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。留存收益资本成本通常大于债务资本成本。因此本题的表述错误。

　　【该题针对“留存收益的资本成本率”知识点进行考核】

　　27.【正确答案】Y

　　【答案解析】平均资本成本比较法和每股收益分析法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。

　　【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】

　　28.【正确答案】N

　　【答案解析】拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金;资产适用于抵押贷款的企业负债较多;以技术研发为主的企业则负债较少。

　　【该题针对“影响资本结构的因素”知识点进行考核】

　　29.【正确答案】N

　　【答案解析】采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据业务量的数额确定的。

　　【该题针对“采用逐项分析法预测”知识点进行考核】

　　30.【正确答案】Y

　　【答案解析】经营杠杆系数=基期单位边际贡献×基期产销量/(基期单位边际贡献×基期产销量-固定性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。

　　【该题针对“经营杠杆与经营杠杆系数”知识点进行考核】

　　31.【正确答案】N

　　【答案解析】企业初创阶段，经营风险高，企业筹资主要依靠权益资本，所以在资本结构安排上应控制负债比例。

　　【该题针对“总杆杆与公司风险”知识点进行考核】

　　四.计算分析题

　　32.(1)【正确答案】A公司普通股筹资成本=4%+0.4×(10%-4%)=6.4%(1分)

　　【答案解析】

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

　　【答疑编号12663324,点击提问】

　　(2)【正确答案】长期借款筹资成本=年利息×(1-所得税税率)/长期借款筹资净额×100%=[5%×(1-25%)/(1-1%)]×100%=3.79%(1分)

　　【答案解析】

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

　　(3)【正确答案】1100×(1-5%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)=1045(1分)

　　当Kb为5%时，1000×9%×(1-25%)×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=1075.74

　　当Kb为6%时，1000×9%×(1-25%)×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=1031.64(1分)

　　用插值法计算，有：(Kb-5%)/(6%-5%)=(1045-1075.74)/(1031.64-1075.74)

　　得：Kb=5.70%(1分)

　　【答案解析】

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】